Công ty đầu tư nổi tiếng của Mỹ là Lehman Brothers đã bất ngờ công bố một báo cáo đánh giá tiêu cực về Tập đoàn EIE vào ngày 11 tháng 2 năm 1990.

Báo cáo dài 69 trang này chứa những phân tích chi tiết cho thấy Lehman Brothers cáo buộc Tập đoàn EIE có hành vi gian lận tài chính.

Những sai phạm chính mà EIE bị chỉ ra trong báo cáo bao gồm:

Thứ nhất, cố ý che giấu quy mô thực sự của nợ và gian lận số liệu lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh sản phẩm điện tử.

Thứ hai, phóng đại quá mức giá trị của các tài sản bất động sản được mua ở nước ngoài để nâng cao giá trị cổ phiếu của công ty niêm yết, qua đó gánh vác thêm nhiều nợ.

Thứ ba, mặc dù Tập đoàn EIE có giá trị định giá rất cao, nhưng trong những năm gần đây, tốc độ tăng trưởng tài sản ròng của họ thông qua các vụ sát nhập đã khiến người ta ngạc nhiên.

Tuy nhiên, do quy mô nợ liên quan đến các tài sản mua vào rất lớn và khó có thể ước lượng chính xác; hơn nữa, trong những năm gần đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thay đổi chính sách tiền tệ bằng cách liên tục tăng lãi suất, khiến chi phí tài chính của EIE tăng thêm đáng kể. Điều này đã làm thay đổi đáng kể tình hình tài chính của họ.

Rất có thể cuối cùng, lợi nhuận kinh doanh của EIE sẽ không đủ để trả nợ, dẫn đến việc tài sản ròng giảm sút, thậm chí là vỡ nợ.

Lehman Brothers cho rằng, để giải quyết những vấn đề này, EIE có lẽ chỉ còn cách bán tài sản để trả nợ; do đó, giá trị cổ phiếu của EIE vẫn có thể tiếp tục giảm, thậm chí có thể giảm xuống dưới mức giá trị sổ sách.

Báo cáo này giống như một quả bom lớn, gây ra làn sóng lớn trên thị trường.

Nhiều nhà đầu tư sở hững cổ phiếu EIE đều cảm thấy bị lừa đảo; họ, vốn đã thua lỗ nặng nề do giá cổ phiếu giảm, lập tức tìm cớ để đổ lỗi cho EIE, cáo buộc công ty này là công ty lừa đảo, yêu cầu các cơ quan giám sát thị trường áp dụng biện pháp khẩn cấp đối với EIE và đòi bồi thường thiệt hại đầu tư của họ.

Mặc dù EIE ngay lập tức phát đi tuyên bố phủ nhận những cáo buộc này, cho rằng việc cho rằng “chi phí nợ quá lớn” là “vô căn cứ” và là do Lehman Brothers không hiểu rõ tình hình kinh doanh của EIE,

thậm chí EIE International cũng đã phản pháo mạnh mẽ các cáo buộc của Lehman Brothers, cho rằng báo cáo đó chứa đầy thông tin sai lệch có chọn lọc, những cáo buộc cũ rích, vô căn cứ và không đáng tin cậy, và thậm chí đe dọa sẽ truy cứu trách nhiệm pháp lý đối với Lehman Brothers, yêu cầu họ bồi thường thiệt hại về danh tiếng kinh doanh của EIE.

Tuy nhiên, những phản ứng đầy giận dữ này lại thiếu cơ

Vốn dĩ vào thời điểm đó, chỉ số chung đã ở trong giai đoạn giảm mạnh nhất do cuộc khủng hoảng chứng khoán; vậy làm sao giá cổ phiếu của EIE có thể giữ được ổn định?

Những hành động chính xác của công ty Lehman Brothers chỉ khiến tình hình càng trở nên tồi tệ hơn, khiến giá cổ phiếu của EIE giảm sút mạnh hơn so với các công ty cùng ngành khác.

Vì vậy, để ổn định giá cổ phiếu, EIE International buộc phải tạm thời đình chỉ giao dịch và thông báo kế hoạch mua lại một số cổ phiếu của công ty.

Chỉ nhờ vậy, giá cổ phiếu mỗi đơn vị mới được duy trì ở mức 20.000 yên, giúp giảm bớt nỗi lo lắng của các nhà đầu tư.

May mắn hơn nữa, chỉ số chung cũng nhanh chóng bắt đầu hồi phục, giúp EIE lấy lại được một phần lợi nhuận và tiếp tục ổn định giá cổ phiếu đang lung lay.

Tuy nhiên, tình hình vẫn không mấy lạc quan, bởi vì Lehman Brothers vẫn đang theo dõi sát sao EIE, và những hành động của họ thực sự rất nguy hiểm; không thể nói rằng nguy cơ tiếp tục sụp đổ đã hoàn toàn biến mất.

Vì vậy, vào chiều thứ Tư ngày 21 tháng 2 năm 1990, sau khi chỉ số chung hồi phục được ba ngày, tại tầng 27 của tòa nhà Rinkou ở Tokyo, trong phòng họp của tập đoàn EIE, tất cả các quản lý cấp cao, từ giám đốc trở lên, đã tập trung lại để thảo luận về cách đối phó với tình hình khẩn cấp này.

Giám đốc Cao Kiều Trị Tắc là người đầu tiên phát biểu: “Mọi người đều đã biết tình hình rồi đấy. Lehman Brothers đang nhắm đến tập đoàn chúng ta. Những kẻ Mỹ đó thật là không biết xấu hổ, chúng sẵn sàng làm mọi thứ để đầu cơ, cố tình công bố báo cáo đầu cơ vào lúc chỉ số chung đang ở giai đoạn nguy hiểm nhất và chúng ta đang gặp nhiều khó khăn nhất, chỉ để kiếm lợi nhuận. Thật đáng tiếc, cho đến nay, giá trị thị trường của EIE đã giảm khoảng 280 tỷ yên so với mức cao nhất. Những kẻ tham lam đó đã nuốt chửng ‘thịt máu’ của chúng ta, khiến chúng ta phải chịu thiệt.”

“Tin tốt hiện tại là việc mua lại cổ phiếu đã giúp chúng ta tạm thời ổn định tình hình, và chỉ số chung cũng bắt đầu hồi phục. Nhưng tin xấu là Lehman Brothers sẽ không dễ dàng từ bỏ ý định của mình; chúng vẫn đang âm thầm tìm kiếm cơ hội để gây ra thêm nhiều hoang mang và thu lợi nhuận nhiều hơn nữa.”

“Nói chung, nếu muốn thực sự ổn định tình hình và lấy lại niềm tin của các cổ đông, chúng ta cần phải nhanh chóng nâng giá cổ phiếu lên một mức hợp lý. Nhưng hiện tại, chúng ta đang rơi vào tình thế khó xử: nguồn vốn của chúng ta không đủ, số tiền có thể sử dụng chỉ đủ để thực hiện kế hoạch mua lại cổ phiếu

Bây giờ mọi người cần phải cùng nhau tìm cách, nỗ lực huy động vốn để vượt qua khó khăn này.”

Khi ông ấy kết thúc bài phát biểu, trưởng bộ phận bán hàng là người đầu tiên lên tiếng: “Thương hiệu chính là điểm mạnh của doanh nghiệp; nếu thương hiệu bị tổn hại, hiệu ứng domino sẽ xảy ra ngay lập tức. Giám đốc nói đúng, dù thế nào chúng ta cũng phải ổn định giá cổ phiếu. Nếu không, hoạt động kinh doanh bình thường của tập đoàn chúng ta cũng sẽ gặp rắc rối. Về phía bộ phận bán hàng, ngoài việc cố gắng thu hồi các khoản nợ đến hạn, chúng ta có thể thương lượng với các nhà cung cấp, yêu cầu họ hoãn thanh toán tạm thời hoặc giảm bớt số tiền cần thanh toán. Tôi nghĩ chúng ta có thể huy động được khoảng bốn mươi tỷ yen trong tuần này. Nhưng tình hình này không thể kéo dài lâu; nếu việc sử dụng vốn này vượt quá hai tháng, chắc chắn sẽ gây ra nhiều vấn đề. Điều đó không chỉ làm suy yếu mối quan hệ hợp tác với các công ty liên kết mà còn ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chính của doanh nghiệp.”

Trước phản hồi tích cực từ các nhân viên dưới quyền, Cao Kiều Trị Tắc gật đầu đồng ý.

Nhưng rõ ràng, ông ấy đã không còn quan tâm đến những rủi ro tiềm ẩn nữa.

“Hãy làm theo những gì bạn đề xuất; những việc khác không cần phải suy nghĩ nữa. Dù thế nào chúng ta cũng phải nâng cao giá cổ phiếu trước. Hiện tại, giá cổ phiếu đã giảm xuống dưới mức một nghìn tỷ yen, và tỷ lệ P/E gần như chỉ còn một nửa; đối với một công ty hàng đầu như chúng ta có tiềm năng tăng trưởng, điều này thực sự là một sự xúc phạm. Chúng ta ít nhất cũng cần duy trì giá trị thị trường khoảng 1,5 nghìn tỷ yen và giữ cho tỷ lệ P/E trên mức hai, nếu không, uy tín của tập đoàn chúng ta sẽ bị ảnh hưởng.”

Sau đó, ông ấy lại nhìn quanh phòng và hỏi: “Còn ai có ý kiến gì không? Chúng ta vẫn cần thêm vốn nữa.”

Tuy nhiên, đối với các nhân viên cấp cao khác, họ dường như đã không còn giải pháp nào khác.

Một nhóm người im lặng nhìn nhau, khiến không khí trong phòng trở nên nặng nề. Không ai dám đối mặt với ánh mắt của Cao Kiều Trị Tắc.

Ngược lại, ánh mắt của họ đều toát lên vẻ bối rối, bất lực và e ngại.

Đúng lúc khuôn mặt của Cao Kiều Trị Tắc trở nên ngày càng u ám, một thành viên lão thành của tập đoàn, người gần sáu mươi tuổi, đã lên tiếng:

“Tôi có một câu hỏi. Những kênh tài trợ mà tập đoàn chúng ta đang dựa vào, liệu lúc này chúng có còn hữu ích không? Ngân hàng và các công ty tín thác có thái độ như thế nào? Mối qu

“Trong những tình huống như thế này, họ chắc không từ chối giúp đỡ chứ?”

Lần này, lại đến lượt Cao Kiều Trị Tắc thở dài; có vẻ như ông ta đã mất hứng thú, nên ông chỉ ra hiệu cho người giám sát tài chính trả lời thay.

“Vâng!” Người giám sát cúi đầu đồng ý và tiếp tục giải thích với giám đốc điều hành: “Dù là ngân hàng, công ty quản lý tài sản hay bất kỳ doanh nghiệp tài chính liên quan nào khác, chúng tôi đã liên hệ với tất cả rồi! Nhưng tình hình hiện tại khá phức tạp: trước hết, các doanh nghiệp này cũng đã chịu thiệt hại nặng nề do giá cổ phiếu giảm mạnh, và họ cũng cần vốn để ổn định tình hình. Thứ hai, những công ty đầu tư Mỹ tấn công chúng tôi chủ yếu vì tỷ lệ đòn bẩy tài chính của chúng tôi quá cao; vì vậy, việc phát hành trái phiếu, quản lý tài sản hoặc vay tiền đều gặp nhiều khó khăn hơn so với trước đây, cần thời gian dài hơn, và một khi áp dụng những biện pháp này, chúng tôi sẽ phải thông báo cho cổ đông của công ty niêm yết, điều này có thể gây ra những tác động không mong muốn. Còn về ngân hàng Nagano, họ thực sự sẵn lòng giúp đỡ chúng tôi, nhưng nguồn vốn của họ cũng đang bị hạn chế, và do yêu cầu siết chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, việc cho vay hiện nay cũng không còn thoải mái như trước nữa. Nói chung, mọi chuyện khá phức tạp; chúng tôi cần tìm kiếm những nguồn tài chính mới…”

“Vậy việc thế chấp cổ phần thì sao?” Giám đốc điều hành lập tức đặt câu hỏi. “Theo như tôi biết, việc thế chấp cổ phần có thể giúp chúng ta thu được vốn ngay lập tức, phải không? Chỉ cần thế chấp với những tổ chức tài chính uy tín, chúng ta sẽ ngay lập tức nhận được tiền để giải quyết những vấn đề cấp bách, đúng không?”

Người giám sát ngập ngừng một chút: “Đúng vậy, nhưng… việc thế chấp cổ phần với ngân hàng cũng đòi hỏi phải thông báo cho cổ đông của công ty niêm yết, và chúng tôi đã thế chấp khá nhiều cổ phần cho ngân hàng Nagano rồi…”

Không ngờ giám đốc điều hành lại lắc đầu: “Không, tôi không nói đến việc thế chấp với ngân hàng đâu. Tôi cũng không đề cập đến những cổ phần đã được thế chấp trước đó. Chẳng lẽ mục đích của chúng ta trong việc huy động vốn không phải là để mua thêm cổ phần mới sao?”

Câu nói này khiến người giám sát lại ngập ngừng: “Ý ông là…”

Tuy nhiên, giám đốc điều hành chỉ mỉm cười không nói gì thêm, rồi quay sang nhìn vị trưởng bộ phận tài chính, Iwazawa.

“Iwazawa, anh là người phụ trách công tác chứng khoán và tr

Trước đây, vì cần phải xem xét đến rủi ro đầu tư, công ty chúng tôi luôn rất thận trọng khi sử dụng các dịch vụ tài trợ vốn mà các công ty chứng khoán cung cấp; nhiều nhất thì chỉ sử dụng khoảng 30% tổng số vốn được cung cấp, và hầu hết các trường hợp đều chỉ là khoảng 20%. Vào thời điểm cuộc khủng hoảng chứng khoán lần này, tất cả các khoản vốn tài trợ mà chúng tôi nhận được từ các công ty chứng khoán đã bị sử dụng hết ngay từ đầu.”

Nhưng bây giờ, tình hình đã thay đổi. Bởi vì chúng tôi đang có kế hoạch mua thêm cổ phiếu của công ty mình; mục tiêu của chúng tôi là thu mua cổ phần để nâng cao giá trị của chúng. Ở một khía cạnh nào đó, chính chúng tôi mới là người có thể quyết định xu hướng thị trường. Việc giá trị cổ phiếu của công ty chúng tôi tăng lên chính là xu hướng duy nhất có thể xảy ra. Vì vậy, chúng tôi hoàn toàn có thể mạo hiểm hơn một chút, và nâng tỷ lệ tài trợ lên mức 1:1. Như vậy, số tiền chúng tôi có thể huy động được sẽ tương ứng với số lượng cổ phiếu mà chúng tôi sở hữu. Điều này sẽ giúp chúng tạo ra một vòng luẩn quẩn tích cực.

Điều tuyệt vời nhất là, vì đây là dịch vụ tài chính ngắn hạn mà các công ty chứng khoán cung cấp cho các nhà đầu tư chứng khoán, nên việc tài trợ này chỉ mang tính chất tạm thời và vẫn thuộc phạm vi đầu tư chứng khoán – đơn giản là một hình thức thế chấp cổ phần một cách gián tiếp. Vì vậy, chúng tôi hoàn toàn không cần phải công bố thông tin này ra bên ngoài. Chỉ cần ghi chú chi phí tài chính liên quan đến đầu tư chứng khoán trong báo cáo tài chính hàng năm là đủ. Tất nhiên, điều này cũng sẽ không làm lung lay niềm tin của công chúng đối với công ty chúng tôi.

“À, hóa ra còn có cách này à?” Cao Kiều Trị Tắc bỗng cảm thấy vui mừng hơn và ngay lập tức bày tỏ sự đồng ý với người đứng đầu, “Tuyệt vời quá! Thật là bạn có tầm nhìn xa trông rộng. Có vẻ như, nhờ vào bạn, chúng ta cuối cùng cũng tìm được cách để thoát khỏi tình huống khó khăn này.”

Người đứng đầu rất biết cách kiềm chế bản thân; dù đã có công lao, anh ấy cũng không hề tự phụ.

“Bạn quá khen ngợi tôi rồi… Tôi chỉ đưa ra một ý tưởng thôi mà. Tôi đã già rồi, chỉ có thể góp ý được mà thôi. Người thực sự có thể đưa công ty chúng ta đến thành công vẫn là chính bạn, ngài chủ tịch. Cuối cùng, tôi muốn bổ sung thêm một điều: Nếu đã có người hỗ trợ, thì đừng cố gắng làm mọi thứ một mình. Ví dụ, khi áp dụng phương pháp này, tốt nhất nên thuyết phục những doanh nghiệp mà chúng ta có cổ phần chung cùng tăng

Điều này cũng sẽ giúp những người đã đầu tư vào chúng ta thu được lợi nhuận. Vì vậy, càng đẩy giá cổ phiếu lên cao thì càng có nhiều nguồn vốn hỗ trợ hơn. Điều này tương đương với việc có một nguồn tài chính không giới hạn, và số tiền đó có thể được chuyển vào tài khoản ngay lập tức. Tôi nói đúng chứ?”

“Vâng, giám đốc. Bạn nói rất đúng.” Người phụ trách công tác điều hành là người đầu tiên gật đầu đồng ý.

Dù trong một khoảnh khắc, Iwazawa muốn bổ sung thêm rằng “nhưng đây chỉ là lý thuyết mà thôi; vẫn có những trường hợp ngược lại xảy ra,”

Nhưng vì quen biết tính cách của Cao Kiều Trị Tắc và cũng nhớ đến cái gậy golf đã suýt làm vỡ đầu anh ta, Iwazawa đã kịp thời kiềm chế bản thân và không nói thêm gì nữa.

Vì vậy, trong sự tán thưởng chung của mọi người, Cao Kiều Trị Tắc lại một lần nữa có được sự tự tin và quyết tâm. Anh ta lấy lại được sự tự tin như trước đây và không do dự gì mà đưa ra một loạt các chỉ thị.

“Quyết định như vậy thôi. Người phụ trách công tác điều hành, có lẽ bạn sẽ cần liên hệ với những người từ ngân hàng và công ty quản lý tài sản để chúng ta tiếp đón họ tại câu lạc bộ ở Ginza vào tối nay.”

“Iwazawa, hãy liên hệ ngay với những người từ công ty chứng khoán; tôi cần gặp các lãnh đạo của họ hôm nay.”

“Và tất cả mọi người ở đây, tôi xin tuyên bố một cách nghiêm túc rằng, từ ngày mai trở đi, chúng ta sẽ huy động mọi nguồn lực để bắt đầu mua lại cổ phiếu của mình. Dù có chuyện gì xảy ra, đến cuối ngày mai, giá cổ phiếu EIE của chúng ta sẽ không còn yếu kém nữa.”

“Mục tiêu của chúng ta là khiến giá cổ phiếu trở lại mức gấp đôi tỷ lệ giá trị so với giá trị sổ sách, với mức tăng cao hơn và mức giảm thấp hơn so với thị trường chung!”

“Vì vậy, liệu các bạn có nên tận dụng cơ hội này để kiếm thêm chút lợi nhuận cho bản thân hay không… hãy tự quyết định đi…”