Trong suốt thập kỷ 80, trong lịch sử tài chính thế giới, nó cũng được gọi là “thập kỷ của lòng tham”.

Tại sao vậy?

Thực ra, câu trả lời không liên quan đến bong bóng kinh tế của Nhật Bản.

Nguyên nhân chủ yếu là bởi vì việc sáp nhập và mua lại doanh nghiệp đã trở thành một hoạt động kinh doanh rất có lợi ích tại các nước Châu Âu và Mỹ.

Hơn nữa, còn có rất nhiều cách thức khác nhau để thực hiện những hoạt động này.

Như mọi người đều biết, kể từ thời kỳ Cách mạng Công nghiệp trở đi, dưới chế độ tư bản ở các nước Châu Âu và Mỹ, những công ty tư nhân quy mô lớn chưa từng có đã xuất hiện.

Những công ty này không chỉ lần lượt thay đổi cách sống của con người mà còn chiếm vị trí dẫn đầu trong hầu hết mọi lĩnh vực, gần như tạo thành phần chính của nền kinh tế thế giới.

Tình hình này vẫn tiếp tục duy trì cho đến thập kỷ 80.

Tuy nhiên, vào thập kỷ 80, một số nhà sáng lập doanh nghiệp ở Châu Âu và Mỹ đã bước vào tuổi già và phải đối mặt với vấn đề kế thừa doanh nghiệp.

Những người cao tuổi này buộc phải để các nhà quản lý chuyên nghiệp thay thế họ điều hành doanh nghiệp.

Trong bối cảnh tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại, nhiều doanh nghiệp cũng bắt đầu sáp nhập nhau để giảm bớt cạnh tranh và duy trì sự tồn tại.

Vì vậy, việc sử dụng các biện pháp như sáp nhập và mua lại để tăng thu nhập và lợi nhuận đã trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà quản lý chuyên nghiệp trong thời đại đó.

LVMH chính là một ví dụ điển hình.

Henry Lamott-Ginnes của LV mong muốn mở rộng danh mục sản phẩm kinh doanh của công ty nhằm ổn định hoạt động kinh doanh và nâng cao lợi nhuận.

Còn Alan Chevalier của MH thì lo ngại nhất là số lượng cổ đông quá đông và quyền biểu quyết của ban quản lý không đủ mạnh; ông hy vọng có thể tìm được một “gốc cây lớn” để tránh bị các bên ngoài mua lại.

Chính vì những lợi ích khác nhau này mà hai người họ đã sẵn lòng thực hiện việc hợp nhất thương hiệu và doanh nghiệp của mình.

Ngoài lý do đó, trong thời đại đó, còn rất nhiều kẽ hở có thể tận dụng trong lĩnh vực sáp nhập và mua lại doanh nghiệp; thực sự có thể “kiếm được vàng”.

Mặc dù có các quy định pháp luật kiểm soát, nhưng pháp luật vẫn cần được hoàn thiện hơn nữa.

Các công ty thương mại cũng gặp phải những vấn đề như việc cung cấp thông tin không kịp thời, thiếu minh bạch, tốc độ truyền thông chậm, v.v.

Hơn nữa, trên thế giới này, những người tài ba luôn là số ít; ngay cả khi được nhà sáng lập tin tưởng, đa số các nhà quản lý của các công ty niêm yết đều rất yếu kém và không có năng lực.

Điều này khiến cho nhiều công ty bị đánh giá thấp một cách nghiêm trọng; chất lượng của các công ty này hoàn toàn không tương xứng với giá trị của những cổ phiếu họ phát hành.

Nói thêm một điều ngoài lề, thực ra chính là do khó tìm được người kế nhiệm phù hợp. Dù là Henry Lacamière hay chính Bỉ Nhĩ Carlton, dù họ biết rằng sức khỏe và năng lực của mình đã suy yếu nghiêm trọng, họ vẫn buộc phải tự mình điều hành công ty, ngồi vào vị trí lãnh đạo và cố gắng duy trì hoạt động kinh doanh. Không ai trong số họ có thể yên tâm giao thương hiệu và công ty của mình cho người ngoài quản lý.

Chính trong bối cảnh như vậy, các vụ sát nhập tại các nước Châu Âu và Mỹ diễn ra liên tục trong giai đoạn này, và một loạt các “khủng long tài chính” xuất hiện, nhờ vào những vụ sát nhập này để kiếm lợi nhuận. Từ năm 1982 đến năm 1988, chỉ riêng tại Mỹ, tổng giá trị các giao dịch đã tăng từ 11 tỷ đô la lên thành 181,9 tỷ đô la; có thể nói là mọi người đều có cơ hội thu lợi.

Không cần phải nghi ngờ gì nữa, vì trung tâm tài chính thế giới đã chuyển từ Anh sang Phố Wall của Mỹ. Hiện nay, những công ty và cá nhân hoạt động trong lĩnh vực này đều lấy Mỹ làm chuẩn mực. Trong thời đại này, quỹ đầu tư tư nhân nổi tiếng nhất của Mỹ chính là KKR.

Quỹ này có ba người sáng lập và mới hoạt động được chưa đầy mười năm, nhưng chỉ trong thời gian ngắn ngủi đó, họ đã liên tục giành chiến thắng trong các vụ sát nhập, đạt được những thành tựu đáng kinh ngạc. Không chỉ nổi tiếng, KKR còn đã khẳng định vị thế hàng đầu trong lĩnh vực sát nhập tại Phố Wall, và quy mô quản lý của họ cũng xa vượt so với những đối thủ cạnh tranh. Thậm chí, thuật ngữ “kẻ man rợ ngay trước cửa” cũng bắt nguồn từ họ.

Cần biết rằng, chỉ một năm sau, vào năm 1988, trong cuộc chiến sát nhập công ty Reynolds-Nabisco, KKR đã dựa vào nguồn vốn dồi dào của mình để đối đầu trực tiếp với ban lãnh đạo mà không cần đạt được sự đồng thuận, và đã hoàn thành vụ sát nhập bằng những biện pháp cứng rắn, hung hãn. Chính vì vậy, họ đã nhận được cái tên này từ các đối thủ cạnh tranh, và cái tên đó sau này cũng được sử dụng trong nhiều sách, phim viết về vụ sát nhập này, cũng như trong các thuật ngữ liên quan đến thị trường tài chính từ năm 2015 đến 2017.

Còn về những công ty có khả năng và thành tích sát nhập sánh ngang với KKR, thì chỉ có một công ty duy nhất – đó là Carl Icahn, người được mệnh danh là “kẻ cướp công ty” tại Mỹ.

Năm 1985, Carl Icahn trở nên nổi tiếng nhờ vụ thâu tóm ác ý vào công ty hàng không Pan American, và từ đó được mệnh danh là “Con sói Phố Wall” khiến cả nước Mỹ phải e ngại.

Quỹ đầu tư Icahn do ông điều hành cho ra lợi nhuận hàng năm cao hơn cả Buffett, Madoff hay Soros, nhưng cách thức hoạt động của nó lại hoàn toàn khác biệt.

Carl Icahn có khả năng nhận ra những sự khác biệt trong lợi ích giữa các giám đốc cấp cao và cổ đông của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán, và tận dụng những điểm này để kiếm lợi thông qua các biện pháp tài chính đa dạng.

Tất nhiên, đây cũng chính là bí quyết thành công của KKR.

Điểm chung của những người chơi trò chơi tài chính này là: ngoài việc sở hữu tầm nhìn sắc bén, có khả năng phát hiện ra những công ty tốt cũng như điểm yếu của chúng, họ còn phải giỏi trong việc sử dụng đủ loại phương thức huy động vốn để tối đa hóa lợi nhuận của mình.

Chính vì vậy, nếu nhìn nhận một cách chuyên nghiệp những gì Bèr Na Bernard Arnault đã làm với LVMH… thật khó để đưa ra những đánh giá tích cực về “con sói nhỏ” người Pháp này – người vẫn còn non nớt và chưa thể phát huy hết tiềm năng của mình.

Thực tế, ngoài việc có tính cách tham lam và ích kỷ, Bernard Arnault còn thiếu rất nhiều so với những chuyên gia thực thụ trong lĩnh vực sát nhập và mua lại doanh nghiệp, cả về kinh nghiệm lẫn các phương pháp thực hiện.

Cần biết rằng, trong các giao dịch sát nhập và mua lại doanh nghiệp, quy trình ổn định và các mô hình thành công thường tuân theo những bước sau:

1. Chọn lựa những công ty đáng để đầu tư và xác định điểm yếu của chúng.

2. Đàm phán với ban quản lý để đạt được sự đồng thuận về mục tiêu – ví dụ, mặc dù là thâu tóm toàn bộ công ty, nhưng vẫn sẽ cung cấp cổ phần và các biện pháp khích lệ cho ban quản lý.

3. Xây dựng kế hoạch và huy động vốn cần thiết – trong đó cần xem xét đến lãi suất, thời hạn vay và tỷ lệ vốn góp v.v.

4. Thực hiện việc mua lại cổ phần và hoàn tất quá trình tư nhân hóa doanh nghiệp.

5. Cải thiện hiệu quả hoạt động kinh doanh trong thời gian ngắn – sau khi tiếp quản doanh nghiệp, thường sẽ cố gắng giảm chi phí, phân chia các bộ phận kinh doanh để tăng dòng tiền và lợi nhuận trong vòng 3–5 năm, nhằm tạo niềm tin cho công chúng và thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên.

6. Bán lại cổ phần – sau khi thực hiện xong giao dịch, sẽ bán lại chúng với giá cao hơn để thu lợi nhuận.

Nói tóm lại, ba yếu tố không thể thiếu trong những giao dịch này chính là thời điểm thích hợp, nguồn vốn dồi dào và sự hợp tác từ các đối tác – tức là những y

Vì vậy, để đảm bảo thành công trong mỗi thương vụ và giảm thiểu những yếu tố rủi ro, ngay cả những tập đoàn hàng đầu như KKR và Carlyle cũng không tránh khỏi việc phải đạt được sự thống nhất lợi ích với một số người trong doanh nghiệp cần được mua lại trước khi tiến hành thương vụ. Sau đó, họ mới huy động vốn để hoàn tất việc mua lại, và cuối cùng là đẩy giá cổ phiếu lên cao hoặc chia nhỏ doanh nghiệp để tạo ra kết quả có lợi cho tất cả các cổ đông.

Chính vì vậy, dù hình ảnh của họ trên truyền thông là những kẻ săn đón tài sản một cách lạnh lùng, và dù các lãnh đạo công ty niêm yết tại Mỹ đều tránh xa họ, thì tạp chí Fortune vẫn đưa ra những lời khen ngợi từ góc độ của các cổ đông, phản ánh suy nghĩ của một nhóm người khác: “Dù bạn có tin hay không, thì rõ ràng họ đã mang lại nhiều lợi nhuận cho các cổ đông hơn bất kỳ nhà đầu tư cá nhân nào khác trên hành tinh này.”

Nhưng Bèr Na · Arnault thì không giống như vậy. Đầu tiên, thời điểm ông ta thôn tính LVMH chỉ là may mắn; chính Henry – một người thiếu hiểu biết về thế sự – đã tự đưa cơ hội đó vào tay ông ta. Nếu không, ông ta sẽ không có chút cơ hội nào cả. Thứ hai, Bèr Na · Arnault luôn dựa vào những thủ đoạn lừa đảo, phản bội và âm mưu để đạt được mục đích của mình. Ông ta quá ích kỷ và keo kiệt, luôn muốn chiếm đoạt toàn bộ lợi ích cho riêng mình. Vì vậy, ông ta không chỉ mất đi uy tín đạo đức mà còn khó có thể tìm được những người sẵn lòng hỗ trợ mình. Hơn nữa, nguồn vốn của ông ta phụ thuộc hoàn toàn vào sự hỗ trợ của ngân hàng đầu tư Razerd. Do thiếu kiến thức chuyên môn về tài chính, ông ta không biết cách phát hành trái phiếu rác hay thành lập quỹ đầu tư tư nhân; những phương thức ông ta sử dụng rất đơn giản và nguồn vốn có hạn, khiến chi phí tài chính trở nên rất cao. Thực tế, xét về mọi mặt, ông ta rất khó có thể thành công. Ngay cả bây giờ, khi ông ta đang thịnh vượng và đã chiếm ưu thế tuyệt đối trong cuộc đấu tranh nội bộ của LVMH, nhưng nếu phân tích kỹ lưỡng, người ta sẽ thấy rằng thực lực của ông ta vẫn còn hạn chế. Trong mọi khía cạnh, ông ta đều đối mặt với nhiều rủi ro lớn và đang bước trên con đường dẫn đến sự thất bại. Có thể nói, so với cuộc chiến kinh doanh lớn nhất châu Âu mà Vệ Dân đã trải qua trong kiếp trước, cuộc chiến này thực sự không hề có tính chất cao cấp. Sự thành công của gã sói nhỏ người Pháp này phần lớn là do may mắn, là kết quả của những sự tình cờ. Nguyên nhân chính là thị trường tài chính của Pháp quá nhỏ bé, phát triển chậ

Nếu không, nếu người Mỹ cũng nhắm đến thị trường LVMH này, nếu tỷ lệ sở hữu cổ phần của người nước ngoài không bị hạn chế, e rằng chuyện gì đó như Bèr Na · Arnault đã không xảy ra nữa.

Vì vậy, dù ông Ning Vệ Dân không có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực sát nhập và mua lại doanh nghiệp, và bắt đầu tham gia vào cuộc chiến này khá muộn, có vẻ như mọi thứ đã quá muộn để can thiệp. Dù vốn của ông cũng không nhiều, chỉ có thể dựa vào vài tỷ đô la mà ông và Bỉ Nhĩ Katon huy động được để cố gắng tìm kiếm cơ hội trong giai đoạn sau của cuộc chiến này. Thậm chí, ông còn là người thuộc Hoa Hạ, vì vậy hoàn toàn không thể kiểm soát toàn bộ tập đoàn LVMH.

Nhưng thực tế thì không thể đánh giá mọi chuyện một cách đơn giản như vậy. Thực ra, sự xuất hiện của ông Ning Vệ Dân không chỉ là yếu tố bất ngờ lớn nhất trong cuộc chiến này, mà còn chắc chắn sẽ mang lại những bước ngoặt bất ngờ cho kết quả cuối cùng của cuộc chiến này. Ngay cả đối với Bèr Na · Arnault, sự xuất hiện của ông Ning cũng đồng nghĩa với việc ông ta đã có một đối thủ đáng gờm.

Trước hết, ông Ning Vệ Dân – người với tinh thần kinh doanh của Hoa Hạ và khả năng giao tiếp linh hoạt – đại diện cho điều tốt đẹp trong thế giới kinh doanh. Ông luôn theo đuổi nguyên tắc hòa bình, biết cách chia sẻ, coi trọng sự cân bằng và trung thực; điều này hoàn toàn trái ngược với tính ích kỷ và thiếu đạo đức của những người Pháp. Chính những đặc điểm này đã giúp liên minh của ông trở nên vững chắc và nhận được sự hỗ trợ từ nhiều người. Mặc dù hiện tại ông vẫn chưa nhận được sự công nhận hay quan tâm từ thế hệ thứ tư của LV, nhưng chắc chắn rằng khi Henri nhận ra rằng việc dung túng không thể mang lại hòa bình, ông ấy sẽ biết phải lựa chọn như thế nào.

Thứ hai, về mặt tài chính, đây không phải là điểm yếu của ông Ning Vệ Dân, mà ngược lại, đó chính là lợi thế lớn nhất của ông. Bề ngoài, do ảnh hưởng của ngân hàng đầu tư Lazard, không có ngân hàng nào ở Pháp sẵn lòng cho vay tiền cho những người muốn hỗ trợ thế hệ thứ tư của LV. Tuy nhiên, nguồn vốn của ông Ning lại đến từ Nhật Bản – nơi mà bong bóng kinh tế đang ở đỉnh cao; các ngân hàng Nhật Bản lúc này đang van xin, thậm chí sẵn sàng quỳ gối để xin vay tiền. Nếu ông ấy muốn, số tài sản bất động sản và công ty mà ông sở hữu có thể được dùng làm thế chấp để vay được số tiền lớn.

Hơn nữa, lãi suất vay cũng thấp hơn nhiều so với các ngân hàng ở châu Âu và Mỹ. Làm sao có thể so sánh được với một cá nhân nhỏ bé ở Pháp nhưng lại được sự hỗ trợ của công ty đầu tư Razad? Thực ra, “đạn dược” mà anh ta sử dụng chỉ là bề ngoài thiếu thốn; thực tế thì khá dồi dào. Hơn nữa, anh ta cũng không hề mong muốn kiểm soát LVMH. Chỉ cần có thể mua được cổ phần của LVMH với giá rẻ, sau đó chỉ cần nghỉ ngơi và chờ đợi tiền cổ tức, thưởng thức sự tôn sùng từ những kẻ ham danh vọng… Dù kết quả cuối cùng thế nào đi nữa, đối với bản thân anh ta, đó vẫn là chiến thắng và anh ta sẽ cảm thấy hài lòng. Còn về việc chọn thời điểm thích hợp để hành động, Ning Vệ Dân cũng có lợi thế độc đáo mà không ai có thể bắt chước được. Ngay cả khi Bèr Na · Arnault nhập cuộc trước và đã nắm giữ 37,5% cổ phần của tập đoàn, thì lợi thế của anh ta vẫn lớn hơn. Dù sao thì anh ta cũng là một người có khả năng “dự đoán tương lai”, giống như đang sử dụng một “trình duyệt thời gian” vậy. Nhìn vào lịch, anh ta hoàn toàn biết rằng “Thứ Hai Đen” nổi tiếng trong lịch sử đã không còn xa nữa. Mặc dù do hiệu ứng chuồn bướm, thời điểm xảy ra cuộc khủng hoảng chứng khoán này – cuộc khủng hoảng khiến toàn bộ thế giới tư bản run sợ – có thể sẽ thay đổi, nhưng xu hướng chung thì vẫn không đổi. Chắc chắn rằng, những nhà đầu tư chứng khoán Toàn thế giới cuối cùng sẽ phải đối mặt với thảm họa này. Và đối với Ning Vệ Dân, đây chính là cơ hội kiếm lợi nhuận tuyệt vời mà không có rủi ro gì cả. Nếu may mắn, anh ta có thể chuẩn bị kỹ lưỡng và tạo điều kiện thuận lợi, thì lúc đó không chỉ riêng bản thân anh ta mới có thể thu được lợi nhuận lớn, mà còn có thể giúp Henry Rachmié lật ngược tình thế, trả thù cho những kẻ xâm lược. Đồng thời, anh ta cũng có thể đưa “bậc thầy” của mình vào hội đồng quản trị của Louis Vuitton, để đền đáp những ân tình mà người này đã giúp đỡ mình. Vì vậy, mặc dù Ning Vệ Dân có vẻ như đang làm những việc ngu ngốc, nhưng thực tế thì anh ta và “bậc thầy” của mình đã thông qua công ty em của Eastern Union Bank – công ty Lyon Securities – nhờ các nhà môi giới chứng khoán tiến hành chiến lược đầu tư hai chiều vào cổ phiếu của tập đoàn LVMH, vốn đã ở mức giá cao. Họ dự định sẽ đầu tư 300 triệu đô la để mua cổ phần, sau đó bán chúng lại khi giá giảm. Tiếp theo, họ sẽ mở tài khoản dưới tên của Matsuko Matsumoto để bán cổ phiếu với số lượng tương đương.

Tuy nhiên, tâm trạng của anh ta thực sự hoàn toàn bình yên, không hề lo lắng hay bất an chút nào trước việc giá cổ phiếu tiếp tục tăng cao. Điều này khiến các nhân viên môi giới và chuyên gia phân tích tại công ty chứng khoán Lyon đều cảm thấy bối rối và không thể hiểu nổi ý định thực sự của hai khách hàng quan trọng này. Họ đã suy nghĩ rất nhiều nhưng vẫn không thể đoán ra mục đích thực sự của họ. Bởi vì việc sử dụng chiến thuật đầu cơ này dường như không mang lại lợi ích gì nếu không có những biến động giá cổ phiếu cực đoan; nếu không xảy ra tình huống này, thì chỉ làm cho các công ty chứng khoán phải trả thêm phí giao dịch mà thôi. Họ không thể ngờ được rằng có người có thể dự đoán trước những biến động cực đoan như vậy, và việc làm như vậy chính là để chờ đợi thời điểm thích hợp nhất để thực hiện các chiến lược kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, dù Ning Vệ Dân đã nắm trước mọi tình huống có thể xảy ra và đã suy nghĩ đến tất cả những điều có thể xảy ra, anh ta cũng không thể kiểm soát được tất cả mọi thứ. Và rồi, một tình huống bất ngờ xuất hiện, khiến anh ta gặp phải những nhu cầu tài chính mới. Bởi vì vài ngày sau khi anh ta bắt đầu tham gia vào thị trường, Katherine Deenaw đã tìm đến anh ta; cũng chính vì tin tưởng vào nhân cách của anh ta mà bà ấy đã đề nghị anh ta đầu tư vào công ty Saint Laurent. Ning Vệ Dân hoàn toàn không ngờ rằng việc mình có nhân cách tốt đôi khi lại trở thành một gánh nặng… Đây quả thực là một loại phiền muộn ngọt ngào.