Vào giữa tháng 10 năm 1989, một doanh nhân Nhật Bản đã phát biểu trong bữa tiệc chiêu đãi khi ông đến thăm Mỹ rằng: “Nhật Bản không cần phải học hỏi gì từ Mỹ nữa; tất cả mọi thứ, Nhật Bản đã vượt trội hơn Mỹ.”

Nguyên nhân cho sự tự tin này chính là nền kinh tế và thị trường chứng khoán Nhật Bản lúc bấy giờ đang trở nên không thể ngăn cản được.

Thực ra, cũng không có gì đáng ngạc nhiên cả. Bởi vì vào thời điểm đó, mặc dù Mỹ đang sắp đánh bại Liên Xô trong Chiến tranh Lạnh, nhưng do việc tiêu hao quá nhiều nguồn lực quốc gia, nước này trông khá yếu đuối. Ngược lại, Nhật Bản không chỉ vượt qua được cuộc khủng hoảng đồng yên tăng giá do Thỏa thuận Quảng trường gây ra, mà còn thành công trong việc kiểm soát các thị trường tài chính toàn cầu trong “Thứ Hai Đen” – sự kiện khiến thị trường chứng khoán toàn cầu rung chuyển.

Năm 1989, nền kinh tế và thị trường chứng khoán Nhật Bản gần như đạt đến đỉnh cao kể từ thời kỳ bong bóng kinh tế; đây thực sự là một năm mang tính chất sử thi.

Thị trường chứng khoán Nhật Bản tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, mở ra kỷ nguyên mọi người đều tham gia đầu tư chứng khoán; lợi nhuận từ giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo cũng vượt qua New York Wall Street để trở thành số một thế giới.

Mặc dù chính quyền Nhật Bản đã bắt đầu áp dụng các biện pháp thắt lưng buộc bụng để kiểm soát tình hình thị trường chứng khoán đang quá nóng, nhưng chỉ số Nikkei vẫn tiếp tục tăng lên liên tục. Vào tháng 3, chỉ số này vượt qua mức 33.000 điểm; tháng 8 là 35.000 điểm; tháng 10 là 37.000 điểm…

Vào thời điểm đó, tổng giá trị thị trường chứng khoán Nhật Bản đã đạt 1,5 lần giá trị thị trường chứng khoán Mỹ, tương đương với 45% tổng giá trị thị trường của tất cả các công ty niêm yết trên toàn thế giới. Trong số top 10 ngân hàng lớn nhất thế giới, có tới 9 ngân hàng đến từ Nhật Bản. Tổng giá trị thị trường chứng khoán Tokyo còn vượt qua London – một trung tâm tài chính lâu đời; tổng giá trị cổ phiếu của toàn bộ thị trường chứng khoán Đức cũng không bằng giá trị cổ phiếu của một công ty duy nhất là NTT của Nhật Bản.

Tại thị trường ngoại hối Tokyo, khối lượng giao dịch hàng ngày cũng vượt xa New York. Trong năm đó, Nhật Bản đã liên tục ba năm liên tiếp đứng đầu thế giới về đầu tư vốn ra nước ngoài. Tỷ suất lợi nhuận thường xuyên của các công ty niêm yết Nhật Bản cũng đạt mức kỷ lục là 18,8%.

Chính vì vậy, trong mắt một số học giả và chuyên gia, Nhật Bản thực sự có khả năng thay thế Mỹ và thống trị nền kinh tế thế giới

Ngay cả những người từng chỉ trích thị trường chứng khoán Nhật Bản như “gã khổng lồ tài chính” George Soros cũng đã thay đổi quan điểm của mình vào lúc này, ông nói rằng “Sức mạnh kinh tế và tài chính của thế giới đang dần chuyển từ Mỹ sang Nhật Bản.”

Thực tế, hầu hết những người đang say mê trong cuộc này đều tin rằng ngày mai sẽ có những đỉnh cao mới nữa.

Đặc biệt là công ty Nomura Securities – công ty có giá trị vốn hóa đã vượt qua tổng giá trị của tất cả các công ty chứng khoán Mỹ – đã đạt được lợi nhuận ròng lên tới 500 tỷ yên ngay từ đầu quý bốn, và dự kiến lợi nhuận ròng của họ sẽ tăng hơn 30%.

Vì vậy, vì lợi ích riêng của mình, họ hoàn toàn tự coi mình là những người dẫn đầu xu hướng tăng trưởng của thị trường chứng khoán.

Họ tự tin đăng những quảng cáo trên trang báo để phản bác những ai nghi ngờ rằng thị trường chứng khoán Nhật Bản đang quá nóng và giá cổ phiếu đang bị đẩy lên quá cao.

Những người chỉ trích thị trường chứng khoán Nhật Bản được họ gọi là những kẻ cố chấp, giống như những người vẫn tin vào thuyết Trái Đất là trung tâm vũ trụ; trong khi họ tự so sánh mình với Copernicus – người đã lật đổ thuyết đó.

Đối với những lo ngại của một số nhà đầu tư, nhân viên bán hàng của Nomura Securities thường nói rằng “Trong thị trường chứng khoán Nhật Bản, không hề tồn tại ‘lực hấp dẫn vạn vật’.” Ý của họ là, ngay cả khi giá cổ phiếu đã tăng cao đến mức “vượt ra ngoài vũ trụ”, cũng không cần phải lo lắng.

Thật sự, sự điên rồ của thị trường chứng khoán thường khiến con người có xu hướng phóng đại bản thân và liên tục bỏ qua những vấn đề tiềm ẩn.

Đó chính là hiện thực của xã hội Nhật Bản hiện nay.

Tất nhiên, lý do khiến Nomura Securities có thể tin tưởng mạnh mẽ vào triển vọng của thị trường chứng khoán Nhật Bản như vậy, ngoài việc thị trường đang phát triển mạnh mẽ mà không hề có dấu hiệu xấu nào, thì còn có một lý do quan trọng hơn nữa, đó là niềm tin gần như mù quáng của họ vào hệ thống “sở hữu chéo cổ phiếu” đặc trưng của giới tài chính Nhật Bản.

Hơn nữa, người đứng đầu và điều hành hệ thống này, đồng thời cũng là Chủ tịch của Nomura Securities, chính là ông Masayoshi Tanaka.

Hệ thống “sở hữu chéo cổ phiếu” này có đặc điểm chính là công ty A sở hữu cổ phiếu của công ty B, công ty B sở hữu cổ phiếu của công ty C, và công ty C lại sở hữu cổ phiếu của công ty A…

Trong thị trường suy thoái, hệ thống này có thể giúp ổn định giá cổ phiếu, tránh tình trạng các doanh nghiệp và công ty chứng khoán vì nhu cầu vốn mà vội vàng bán cổ phiếu của mình, dẫn đến việc thị trường càng thêm bi quan và gây ra những biến động lớn.

Còn trong

Việc này lại thúc đẩy giá cổ phiếu của chính họ tăng lên, từ đó tạo ra một mối quan hệ tương tác trong quá trình tăng giá, và cũng hình thành nên cơ chế của một thị trường chứng khoán “bong bóng”.

Vì vậy, theo một nghĩa nào đó, “việc sở hữu cổ phần chéo” có thể được coi là ưu điểm của chủ nghĩa tư bản kiểu Nhật Bản.

Nó không chỉ giúp điều chỉnh cung cầu so với việc phát hành cổ phiếu, mà còn hạn chế khả năng giảm giá của cổ phiếu. Đồng thời, nó cũng củng cố quyền sở hữu cổ phần của các doanh nghiệp, ngăn chặn nguy cơ các công ty Nhật Bản bị những bên ngoài thâu tóm một cách xấu ý; đây là một hệ thống mà tất cả những người sở hữu cổ phiếu đều có thể hưởng lợi từ nó.

Tuy nhiên, phương thức này lại không phù hợp với cơ chế cơ bản của chủ nghĩa tư bản.

Chẳng hạn, vào thời kỳ suy thoái năm 1965 ở Nhật Bản, ông Tanaka Nobuo – lúc đó là giám đốc tổng hợp của công ty Nomura Securities – đã sử dụng phương pháp này để giảm bớt hàng tồn kho và nợ nần của công ty, từ đó giúp Nomura Securities vượt qua các công ty chứng khoán khác trong giai đoạn phục hồi kinh tế của Nhật Bản và trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực chứng khoán của đất nước.

Khoảng năm 1970, với sự phát triển của việc tự do hóa vốn, rất nhiều tập đoàn tài chính nước ngoài đã đầu tư vào thị trường chứng khoán Nhật Bản. Ông Tanaka Nobuo cũng tiếp tục sử dụng phương pháp này để giúp các khách hàng doanh nghiệp trong nước của Nomura Securities ổn định vị thế của các cổ đông, ngăn chặn nguy cơ bị các nhà đầu tư nước ngoài thôn tính.

Sau năm 1980, ông Tanaka Nobuo lại tiếp tục sử dụng phương thức sở hữu cổ phần chéo để giữ cho thị trường chứng khoán Nhật Bản ở trạng thái ổn định, tạo điều kiện cần thiết cho việc tăng giá của cổ phiếu.

Nói chung, từ những năm 1960 đến những năm 1980, Nomura Securities đã đóng vai trò quan trọng trên thị trường chứng khoán Nhật Bản. Một mặt, họ thúc đẩy sự phát triển sâu rộng của kỷ nguyên tài chính trực tiếp bằng cách bán các sản phẩm tài chính theo giá thị trường cho các doanh nghiệp. Mặt khác, họ tuân theo yêu cầu của các doanh nghiệp và ngân hàng, nỗ lực duy trì giá cổ phiếu ổn định theo tư duy đặc trưng của Nhật Bản. Chính nhờ vậy, Nomura Securities mới có thể vượt qua các công ty chứng khoán khác trong giai đoạn phục hồi kinh tế của Nhật Bản và trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực chứng khoán của đất nước.

Còn riêng ông Tanaka Nobuo, công lao lớn nhất của ông đối với giới chứng khoán Nhật Bản chính là việc thúc đẩy và phổ biến phương thức sở hữu cổ phần chéo – một cơ

Hầu như tất cả mọi người trong ngành chứng khoán Nhật Bản đều tin rằng, miễn là ông ấy vẫn còn giữ vai trò then chốt tại Nomura Securities, và miễn là hệ thống “sở hữu chéo cổ phần” do ông ấy xây dựng vẫn còn tồn tại, thì chỉ số Nikkei sẽ không bao giờ đi xuống, và cũng sẽ không xảy ra cuộc khủng hoảng chứng khoán nghiêm trọng nào gây ra sự sụt giảm liên tục. Họ gần như tin mù quáng rằng Tadaoka Kenji có thể dùng hệ thống “sở hữu chéo cổ phần” để duy trì mức giá của thị trường chứng khoán Nhật Bản ở mức cao mãi mãi, khiến cho chỉ số Nikkei luôn tăng lên chứ không bao giờ giảm. Chẳng phải sự kiện “Thứ Hai Đen” năm ngoái đã chứng minh điều này một cách rõ ràng sao? Khi đó, tất cả các thị trường chứng khoán trên thế giới đều bị ảnh hưởng nặng nề; chỉ có thị trường chứng khoán Nhật Bản là sống sót qua cuộc khủng hoảng và nhanh chóng phục hồi, thậm chí còn dẫn đầu các thị trường khác trong việc phục hồi. Vì vậy, ngành chứng khoán Nhật Bản không chỉ thiếu sự thận trọng và niềm tin mù quáng vào triển vọng tương lai của thị trường chứng khoán nước mình, mà còn hoàn toàn không coi trọng những công cụ tài chính như “hợp đồng tương lai chỉ số Nikkei” và “quyền chọn chỉ số Nikkei” – những công cụ được người Mỹ phát minh ra và được coi là những “quả bom hẹn giờ” cực kỳ nguy hiểm. Ngược lại, khi công ty đầu tư Morgan Stanley của Mỹ mời người Nhật tham gia vào dự án phát hành “quyền chọn bán hàng chỉ số Nikkei”, ngành chứng khoán Nhật Bản lại coi những người Mỹ này là những kẻ ngốc nghếch, cho rằng họ hoàn toàn không hiểu gì về tình hình thực tế. Bởi vì theo suy nghĩ của họ, làm sao chỉ số chứng khoán Nhật Bản có thể giảm được chứ? Khi mà mọi người đều đang tích cực đầu tư vào bất động sản và chứng khoán, và các doanh nghiệp Nhật Bản lại là những công ty hàng đầu mạnh mẽ nhất, thì những nhà đầu tư thông minh chắc chắn sẽ đầu tư tiền của mình vào các doanh nghiệp Nhật Bản. Hơn nữa, chính hệ thống “sở hữu chéo cổ phần” ở Nhật Bản cũng đã giúp kiểm soát phần lớn lượng cổ phiếu lưu thông, từ đó đảm bảo rằng giá cổ phiếu sẽ không bao giờ giảm. Vì vậy, người Nhật rất vui mừng khi chấp nhận thỏa thuận này; họ cho rằng việc kiếm tiền từ đây quá dễ dàng, và chắc chắn người Mỹ sẽ thua cuộc. Những kẻ Mỹ kia thật là ngốc nghếch; họ cứ muốn tự mang tiền đến cho chúng ta, thật là lãng phí tiền thuế của chúng ta mà thôi… Làm sao chỉ số chứng khoán Nhật Bản có thể giảm được chứ? Đặc biệt là sau khi hợp đồng tương lai chỉ số Nikkei được phát hành, thị trường chứng khoán Nhật Bản vẫn tiế

Mọi người đều đặt các lệnh mua nhiều hơn bán; không có ai đối đầu với họ, cũng chẳng ai mở các lệnh bán khống, điều này dường như càng chứng minh rõ sự sai lầm của người Mỹ – hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán quả thực là thứ vô ích.

Điều đó còn cần phải nói sao? Dựa trên cùng một lô-gic suy nghĩ đó, khi Tổng giám đốc chi nhánh khu vực cảng của công ty Nomura Securities, ông Gōshichi Goshima, gửi yêu cầu xin phép từ tổng công ty để Ning Vệ Dân có thể vay cổ phiếu để bán khống, thì người được hỏi ý kiến cũng đã coi ông ta như một kẻ ngốc nghếch, đang mơ mộng viển vông.

“Ha ha, anh ta thật sự nói như vậy à? Muốn bán khống cổ phiếu của tập đoàn EIE chỉ để trả thù ư?”

“Đúng vậy, không chỉ vậy thôi… Anh ta còn muốn vay cổ phiếu của tập đoàn Denso để bán khống nữa.”

“Cái này có liên quan gì đến Denso chứ? Làm sao lại như vậy?”

“Tôi cũng không biết rõ lắm, chỉ biết là có lẽ Denso và EIE đã cùng nhau làm điều gì đó có hại cho anh ta, và anh ta rất không hài lòng…”

“Ha ha, thật thú vị… Lâu lắm rồi mới thấy người dám làm như vậy… Thật là gan dạ… Tất nhiên, tôi càng tò mò làm sao anh ta có đủ tự tin như vậy…”

“Vậy… Ý kiến của tổng công ty cuối cùng là gì nhỉ? Họ đồng ý hay từ chối yêu cầu vay cổ phiếu của anh ta?”

“Tất nhiên là đồng ý rồi. Tại sao lại từ chối chứ? Dù sao thì cổ phiếu của chúng ta cũng chỉ nằm trong tay mình thôi… Cho anh ta mượn để bán đi, chúng ta vẫn có thể kiếm được phí hoa hồng và lãi suất… Có gì là xấu cả chứ?”

“Nhưng… EIE và Denso có thể sẽ không đồng ý chứ? Dù sao họ cũng sở hữu cổ phiếu của chúng ta… Ban đầu, chính vì điều này mà ông chủ Cao Kiều đã ra lệnh cho họ cung cấp vốn để buộc anh ta phải đóng lệnh bán khống mà…”

“Không sao đâu… Việc bán khống cổ phiếu không hề dễ dàng đâu… EIE là một công ty luôn tích cực mua đất; cổ phiếu của họ chỉ có thể tăng giá chứ không bao giờ giảm… Tôi tin rằng Cao Kiều cũng hiểu điều này… Vì vậy, tôi chỉ cần thông báo với ông ấy là xong… Chắc chắn ông ấy sẽ chỉ coi đó là một trò đùa thôi… Có lẽ ông ấy còn sẽ tận dụng cơ hội này để nâng cao giá cổ phiếu của công ty mình, hoặc công bố một tin tốt lành nào đó để làm cho kẻ dám làm liều lĩnh như vậy phải “xấu hổ” nữa đấy… Ha ha.”

“Vậy… Anh ta yêu cầu phải đặt tiền đảm bảo với tỷ lệ 1:2 khi vay cổ phiếu từ chúng ta…”

Và anh ta còn lo lắng rằng chúng tôi không có đủ cổ phiếu để đáp ứng yêu cầu của anh ta, nên đã đề nghị ký kết một thỏa thuận độc quyền về việc vay cổ phiếu từ EIE và Điện Thông để thực hiện các giao dịch bán khống. Tôi có thể đại diện cho công ty ký kết thỏa thuận này với anh ta được không?

“Ồ, hóa ra anh ta thật sự rất tham lam… Có vẻ như anh ta có khả năng tài chính khá mạnh mẽ. Việc ký kết thỏa thuận là hoàn toàn có thể, nhưng tôi muốn biết trên tài khoản của anh ta thực sự có bao nhiêu tiền? Liệu điều này có thực sự cần thiết không? Tôi nhớ rằng số cổ phiếu EIE mà chúng ta đang nắm giữ chiếm tới khoảng ba phần trăm tổng số cổ phiếu của công ty; hiện tại, giá trị thị trường của EIE đã lên tới 2.600 tỷ yen. Nếu anh ta muốn lấy hết số cổ phiếu đó, thì số tiền mà anh ta cần phải trả sẽ lên tới 70–80 tỷ yen. Nếu cộng thêm cổ phiếu Điện Thông nữa, con số đó sẽ lên tới gần 150 tỷ yen… Anh ta ít nhất cũng phải trả một nửa số tiền đó… Liệu anh ta có đủ tiền không?”

“À, thực sự là anh ta có.”

“Thật sao? Anh đùa à?”

“Tôi không đùa đâu… Ngay cả với tỷ lệ 1:1, anh ta cũng có khả năng thanh toán.”

“Ồ, đối với một người Hoa như anh ta, thật sự là một người may mắn… Điều này khiến tôi lại có cái nhìn mới về anh ta.”

“Đó cũng chính là điều khiến tôi lo lắng nhất… Xin thành thật mà nói, theo thông tin trong tài khoản của anh ta tại văn phòng kinh doanh của chúng ta, kể từ khi mở tài khoản, anh ta hầu như chưa bao giờ thực hiện sai lầm trong bất kỳ giao dịch nào. Ngoại trừ một vài lần thua lỗ vào năm 1986, những năm khác anh ta đều kiếm được rất nhiều tiền… Chỉ trong vài năm ngắn ngủi, tài sản của anh ta đã tăng lên hàng trăm lần… Tôi lo lắng rằng, nếu anh ta thực sự đúng trong những phán đoán của mình, thì chúng ta sẽ gặp rất nhiều rắc rối…”

Lúc này, ở đầu dây điện thoại bên kia, không còn tiếng động nào nữa… Có vẻ như vị chuyên viên đó cũng đang suy nghĩ kỹ lưỡng.

Tuy nhiên, không lâu sau đó, người đó đã trả lời lại, giọng nói vẫn rất thoải mái:

“Không sao đâu… Chúng ta hãy làm theo yêu cầu của anh ta đi. Đừng lo lắng quá nhiều… Anh ta may mắn ư? Trong những năm gần đây, có rất nhiều người đã trở nên giàu có nhờ thị trường chứng khoán… Chỉ riêng trong năm nay, trên danh sách những người giàu nhất thế giới, đã có hơn hai mươi người kiếm được tiền từ thị trường chứng khoán… Cao Kiều Trị Tắc cũng là một trong số đó… Anh ta không bao giờ thất bại trong các giao dịch của mình… Nhưng Cao Kiều cũng vậy… Và chúng ta càng